（报告出品方/作者：国泰君安证券，梁昭晋）

1.1.互联网技术驱动革新，流媒体产业市场空间广阔

通信技术突破革新，驱动全球视频产业步入流媒体时代。流媒体是一种利用互联网传输媒体内容的技术，可以实时传输音频、视频以及其他数字媒体。得益于通信技术和互联网技术的革新，流媒体内容可以不经过转换就采用流式传输技术传输，具有较强的实时性和交互性，同时对系统缓存容量的要求大大降低。依托互联网技术以及流媒体传输协议、无线网络、4G网络传输技术的发展，流媒体凭借便捷性、内容丰富性等出色优势吸引电视用户，视频行业迎来流媒体时代，其中流媒体以其独特的优势能够满足观众日益增长的娱乐需求，自20世纪末至今实现飞速发展。目前全球流媒体行业发展成熟，不仅有奈飞、AmazonPrimeVideo、YouTube、Hulu等科技公司布局多时，还吸引众多泛娱乐和传统电视平台先后入局，形成一超多强的行业格局。

全球流媒体市场空间广阔，OTT与流媒体相辅相成。根据《福布斯》数据，年全球在线视频流媒体服务的订阅人数为11亿人，年将达到18亿人，全球流媒体订阅用户数延续良好增长；根据PrecedenceResearch，年全球视频流媒体市场规模为4,亿美元，预计年达到10,亿美元，-年CAGR预计将达到+18.3%，订阅及多元变现驱动下流媒体市场空间广阔。与此同时，OTT大屏作为流媒体应用的重要载体，带动新兴电视服务发展，可以满足用户多方面的观看需求，根据eMarketer数据，年全球OTT视频观看者达到.63亿人，占总人口的26.0%，预计年可达到.12亿人，占总人口数比重提升至28.8%。未来随着互联网普及率的提高、设备可用性增强以及内容供给的丰富，OTT大屏服务行业将进一步扩容，与流媒体实现相互促进，驱动用户数及订阅用户持续扩容，市场空间增长可期。

1.2.一超多强格局成形，奈飞龙头地位稳固传统媒体入局

奈飞领军传统传媒入局，流媒体一超多强格局成形。流媒体技术将网络与视频音频技术相结合，并依托科技进步与用户渗透不断成熟。随着美国流媒体技术迅速发展，以Netflix、AmazonPrimeVideo为代表的科技公司布局流媒体行业；同时，迪士尼、时代华纳等较为老牌的传统传媒巨头近年纷纷入局，先后向流媒体转型并加大投入抢占市场份额，目前美国视频网站市场主流视频已形成一超多强的竞争格局。根据InsiderIntelligence数据，年美国地区Netflix市场OTT订阅渗透率已达50.2%，预计年达到52.2%，相比同类型主流视频平台，AmazonPrimeTV渗透率为45.2%，Hulu渗透率为36.4%，Disney+渗透率为32.2%，Netflix领先于其他流媒体平台；同时，年美国SVOD播放市占率中，Netflix以市占率33.70%占据第一，同时Nielsen数据显示年前38周中最受

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